https://youtu.be/cv2bc8sFq38?si=eiVZBZDMsYkApMsS


中国が金（ゴールド）市場に対してある動きを見せましたが、それは金を大量に売却して市場を暴落させるようなものではありませんでした。
もっと特定の、ある一点を狙った動きなのです。
現在、中国の主要銀行の一部が、一般の個人投資家を「ペーパー・ゴールド（金関連の金融商品）」の取引から締め出そうとしています。
銀行は投資家に対し、ポジションを解消して売却するか、現物を受け取るか、とにかく何らかの形で現物の金を手にするよう求めているのです。
表向きの理由は、もちろん「投資家保護」ということになっています。
一方、ネット上の金市場関係者たちは、これによって「真の価格発見機能」が働くようになり、金の実勢価格が明らかになるだろうと騒いでいます。
しかし、そのどちらの見方も間違っています。
これは単発的な出来事ではありません。
金価格が2,000ドルを割り込んでいた頃から私が指摘してきた、一連の戦略における最新の動きなのです。
中国は金の取引そのものを止めようとしているわけではありません。
金の価格がどのように決定されるか、その仕組みをコントロールしようとしているのです。
これから、この動きが金そのもの、金価格、皆さんの口座にあるドル、そしてそれらすべてがその上に成り立っている世界金融システムにどのような意味を持つのかを解説します。
それでは、始めましょう。
さて、これは非常に重要な動画になります。
ここ数年、私が繰り返し取り上げてきたテーマの最新の展開であり、極めて大きな影響を及ぼすものです。
長丁場になりますし、スライドもたくさん用意しています。
できるだけテンポよく進めていきますが、まずは実際に何が起きたのかを見ていきましょう。
つい数週間前の6月24日、中国工商銀行（ICBC）が発表を行いました。
この銀行は世界最大の銀行です。そう、世界最大の銀行が通知を出したのです。
その内容は、7月24日をもって、個人顧客による同銀行を通じた金取引を終了するというものでした。
世界最大の銀行がこう言いました。
「それはできません。金（ゴールド）の契約を取引することはできないのです。
ですから、選択肢は3つあります。
1つ目は、すべて売却して手放すこと。
2つ目は、ポジションを決済し、別のものに乗り換えること。
そして3つ目は、現物の金を受け取ることです」。
さて、私たちはこの傾向を注視していくことになります。
実は、ICBC（中国工商銀行）が最初だったわけではありません。
これまでの経緯を追ってみると、平安銀行（Ping An Bank）が4月1日に先陣を切ったことがわかります。
次に郵便貯金（中国郵政儲蓄銀行）が続き、これは6月のことでした。
それから中国CITIC銀行なども6月以前に同様の動きを見せていました。
そして今、ICBC、中国建設銀行、交通銀行、さらには招商銀行（China Merchants Bank）がそれに続いています。
つまり、何が起きているかというと、世界最大級の銀行8行が、わずか4ヶ月の間に足並みを揃えて撤退したということです。
これは重大な出来事です。
さて、中国側が発表している公式な説明ですが、そこには2つの側面があります。
私自身の見解もお話ししましょう。
公式な説明はもちろん「顧客保護」のため、というものです。
いつものことですが、投資家保護が理由だとされています。
実際、あの暴落は現実のものでしたよね。
金価格は上昇し、1オンスあたり4,000ドルをつけ、今年1月には5,600ドルという5,000ドルを大きく超えるピークに達した後、暴落しました。
現時点で30%以上下落し、4,000ドルを割り込む水準で取引されています。
多くの人が大打撃を受けました。
ですから、「投資家保護」という説明には一理あります。
中国の人々は金を大量に購入していましたが、価格が30%下落した際、壊滅的な打撃を受けたのです。こうした事態が起きると、銀行は証拠金要件を120%に引き上げたり、あるいは…… 140%……ICBC（中国工商銀行）は190%に達しました。
中国は以前にもこうした状況を経験し、対処したことがあります。
2020年には、中国銀行（Bank of China）が扱っていた原油関連の金融商品で、6万人もの個人投資家が巨額の損失を被るという事態が発生しました。
当然ながら、中国当局はその時のことを記憶しています。
ですから、彼らは投資家を保護したいと考えていますが、より具体的には「外部からの影響」から守ろうとしているのです。
これについては後ほど触れます。
その話――金価格の抑制に関する話――は、部分的には事実ですが、それが事の全貌だとは思いません。
さて、もう一つの話があります。
これは今、TwitterやYouTubeなどで盛んに取り上げられている説です。
それによると、7月24日に金価格の抑制が終わり、価格操作がなくなり、金の「真の価格」が明らかになるというのです。
しかし、そんなことがたった一日で起こるとは思えません。
YouTubeの各チャンネルは劇的な変動を予告するでしょうが、それは間違っているはずです。
なぜなら、これは単発的な出来事ではないからです。
これは私たちが長年にわたって追跡してきた「プロセス」なのです。
今回の件はそのプロセスにおける大きな一歩ではありますが、すべては数年前に始まったことなのです。
繰り返しになりますが、私はこのチャンネルで、金価格が2000ドルを下回っていた頃からこのシステムの仕組みを解説してきました。
上海黄金交易所（SGE）が実物受渡しのルールを採用していることについても話しましたね。
SGE（上海黄金交易所）の現物受渡ルールこそが、その全体的な仕組みの核心です。
つまり、これは中国が金価格を抑え込んでいる勢力の支配を打ち破り、自由市場の原理に基づいた適正価格への回帰を強制しようとする動きの一環なのです。
こうした動きは長い時間をかけて徐々に進んできましたが、今回の措置はそれをさらに加速させる極めて重要な一歩と言えます。
彼らがどのようにそれを行っているのかを理解するには、金について、ほとんどの人が理解していないある事実を知る必要があります。
それは、金価格がどのように決定されるかということです。
金価格を目にする際、その価格は一体どこから来ているのでしょうか？
なぜなら、多くの人が金を購入する際、実際には金そのものがどこかに移動するわけではないからです。
では、どのような仕組みになっているのでしょうか？
例えば、私が今日金を買うとしましょう。
地元の質屋に行って金貨を買うようなことはまずないでしょう。
おそらく銀行に行ったり、アプリを開いたり、あるいは証券口座を通じてファンドなどを購入したりするはずです。
そうして金を買う場合、取引はオンラインで行われますから、誰かが私に金の現物（バー）を手渡してくれるわけではありません。
購入しても現物を受け取ることはなく、現物が移動することもありません。
すべては帳簿上の記録として処理されるのです。
もちろん、どこかの金庫に実物の金が保管されていることは確かでしょう。
しかし、私が所有しているのは、その金に対する「請求権」に過ぎません。
つまり、実質的には「金を受け取る権利がある」ことを示す証書（IOU）を持っているようなものなのです。
では、具体的に見てみましょう。例えば、1オンスの現物の金があるとします。
これはどこかの金庫に保管されているはずです。
これは大きな金塊（バー）の一部かもしれません。
通常、金塊は400オンス単位で、その価値に基づいて価格が決まります。
ここまでは単純な話です。
しかし、もしその金庫が、その金塊に対する「請求権」を販売したとしたらどうなるでしょうか。
これは、いわゆる金ETF（上場投資信託）のような仕組みです。
誰かがその1オンスの金を所有していることを証明する「受取証」を手にすることになります。
なるほど、ここまでは問題ありません。
しかし、価格は依然として現物の金属に連動しています。
現時点では、まだ何かが破綻したわけではありません。
ところが、ここが重要な点です。私にこの「ペーパー・クレーム（金属の受取権利）」を売った業者は、私がその現物（1オンス）の引き渡しを請求することなど決してないと分かっているのです。
私は現物を保管したくありませんし、送料も払いたくありません。
セキュリティの心配もしたくないし、保険をかけるのも嫌です。
ですから、単にその権利を保有し続け、いずれ購入価格よりも高い値で売却しようと考えるわけです。つまり「安く買って高く売る」ということです。
さて、もし誰も現物の金属を引き取らなければ、業者が同じ1オンスの金属に対して、何度も繰り返し権利（クレーム）を販売することを妨げるものは何もありません。
こうして、権利が積み重なっていく様子が見えてきます。
保管証書、仕組み債、デリバティブ契約、個人向けアプリの残高、先物、オプションの買いポジション、取引相手へのリースなど、これらすべての権利が、たった1オンスの金属に対して積み上げられていくのです。
まあ、それはそれで構わないわけですが（非割当口座や先物契約、仕組み債など、そういう仕組みですから）。
すると突然、10もの異なるバランスシート上で、同じ金（ゴールド）を所有していることになってしまうのです。
しかし、それが価格にどのような影響を与えるかに注目してください。
価格というのは、当然ながら需給によって決まるものです。
これは基本中の基本ですよね。
しかし、価格を決定づける「供給」の正体が現物の金属ではないとしたら、一体何なのでしょうか？
それは「権利（クレーム）」、つまり「ペーパー・ゴールド」なのです。
市場に見えている権利の一つひとつが、実際には存在しない金1オンス分に相当するわけです。
当然、そこから「ファントム・サプライ（幻の供給）」が生じます。
このファントム・サプライが価格を押し下げるのです。
需要を上回る供給――実体のある供給ではなく、あくまで供給量としての数字――が増えることになります。
その結果、市場は現物の地金ではなく、ペーパー・クレームの価格を織り込み始めるのです。
さて、この仕組みを理解した上で、次に問うべき重要な疑問があります。
それは、「実物の金1オンスに対して、どれだけのペーパー・クレームが存在するのか？」ということです。
実のところ、誰もそれを正確には知りません。
誰も知らないというのが事実であり、推定値では「1対10」に達するという説さえあるのです。
実際、CFTC（商品先物取引委員会）に対しては、その比率が最大で100対1に達するという以前の証言もありました。
これはどういうことかというと、1オンスの現物金に対して100人が所有権を主張している、つまり現物1オンスにつき100オンス分の「ペーパー・ゴールド（紙の金）」が存在するということです。
実際の比率が1対1なのか、5対1、10対1、あるいは100対1なのかは誰にも分かりません。
重要なのは、誰もその実態を知らないという点です。
公式な数字は存在しないのです。
世界で最も重要な価格の一つである金価格が、現物が実際にどれだけ存在するのか誰にも分からない市場で決定されているわけです。
価格が需給によって決まるとしても、その供給量が不明であり、しかも供給が幻であったり、偽造や虚偽であったりする可能性があるとしたら、そこから一体何が読み取れるというのでしょうか？
これは単なる理論の話ではありません。
ロンドンの決済システムを見てみましょう。
2月の時点では、1日あたり1,770万オンスが取引されていました。
金（ゴールド）に関しては、実に890億ドル近くが取引されていますが、ニューヨークのCOMEX（商品取引所）における金先物取引において、実際に現物の金の受け渡しに至るケースは1%にも満たないのです。
つまり、ここには「現物の金」と「ペーパー・ゴールド（金先物などの金融商品）」という、全く異なる二つの市場・取引対象が存在していることがわかります。
では、現物の金が反撃に出たとき、つまり自らの価格形成力を強引にでも示そうとしたとき、何が起こるのでしょうか。
2022年3月、ロンドン金属取引所（LME）でニッケル相場の急騰（ショートスクイーズ）が起きた事例を見てみましょう。
そこでは現物の引き渡しを求める強い圧力が発生しました。
市場参加者が現物を求めて圧力をかけたことで、取引所の会員企業が危機に陥ったのです。
そこで取引所はどうしたかというと、取引をキャンセルし、ルールを変更してしまいました。
その結果、40億ドルから120億ドルもの資金が、まるで何もないところから消え失せるようにして消失したのです。
もちろん、トレーダーたちは訴訟を起こしました。
「我々は正当な取引を行い、リスクを負って利益を上げたのに、それを一方的に取り消された」と主張したわけです。
彼らは英国の高等法院、控訴院、そして最高裁判所へと提訴しましたが、すべての裁判所で訴えは退けられました。
もしこれがロンドンだけの問題だと思っているなら、それは間違いです。
CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の規則集にも同様の規定があります。
シカゴの規則230K項、「緊急権限」に関する規定です。
そこには何が書かれているかというと、取引所は取引を停止、制限、あるいは終了させることができるとあります。
また、現物の受け渡し条件を変更することも可能だとされています。
さらに3番目の項目を見てください。
決済価格を固定できるのです。
つまり、契約が清算される際の価格を決定できるということです。
これらすべてが明文化されています。
追加の証拠金を要求することも可能です。
こうした権限を、取引所は「緊急時の切り札」として保持しているのです。
つまり、ロンドンであれニューヨークであれ、現物の金属はペーパー・ゴールドの言いなりになっていると言えるでしょう。
そこで当然の疑問が湧いてきます。
もしペーパー・ゴールドが常に現物の金属を圧倒できるのであれば、なぜ過去にそれが常に成功してきたわけではないのでしょうか？
実は、現物の金が反撃に転じ、その価格を世界に認めさせた事例が過去に一度だけありました。
そしてその時、世界で最も強力な政府たちが、わずか一週間で敗北を喫することになったのです。
では、少し時間を遡ってみましょう。
タイムマシンに乗って1968年に戻ります。
当時、西側の金融システム全体は金本位制に基づいていました。
つまり、金1オンスの価格が35米ドルと定められていたのです。
米ドルは金に固定（ペッグ）され、世界の他のすべての通貨も米ドルに固定されていました。
この「35ドル」という価格が、システム全体を支える「錨（いかり）」の役割を果たしていたわけです。しかし、1960年代後半になると、米国は明らかに過剰な通貨発行を行うようになりました。
この傾向は1944年の制度発足当初からあったと思われますが、60年代に入ると事態は深刻化しました。保有する金の量に見合わないほど大量のドルを刷っていたのです。
当時、米国はベトナム戦争を戦い、「偉大な社会（Great Society）」の建設といった政策も進めていましたから。
やがて市場はこの状況に気づき始めました。
「ちょっと待てよ。大量のドルを刷っているが、それらは金に交換できるはずだ。だったら、もうドルはいらない。金が欲しい」と。
こうして、米国から金を引き出す動きが始まりました。
そこで、世界有数の8つの中央銀行（米国、英国、西ドイツ、フランス、スイスなど）が、この事態を食い止めるためにカルテルを結成しました。
それが「ロンドン・ゴールド・プール」です。ロンドン・ゴールド・プールの唯一の任務は、価格を一定に保つこと、つまり「1オンス35ドル」という固定相場を守ることでした。
誰かが金を大量に買い付けようとすれば、プール側が売り浴びせて価格を押し下げるのです。
どこかで聞いたような話だと思いませんか？
彼らは公的な供給量を調整し、公定価格を維持するために介入を行っていたのです。
しかし、やがて各国政府も事態の真相に気づき始めました。
彼らは紙幣ではなく、現物の金を要求するようになったのです。
彼らは、そこで行われていた「ゲーム」の仕組みを理解していたからです。
通常、ロンドン・フィクシング（金価格決定）の際には約5トンの金が取引されていました。
しかし1968年3月中旬になると、市場がその「強気な姿勢」を疑い始め、1日で200トンから330トンもの金が引き出される事態となりました。
そして最後の1週間では、実に1,000トン以上が流出したのです。
こうした事態の最中、中央銀行はただ手をこまねいて、自らの金庫から金がリアルタイムで流出していくのを目の当たりにしていました。
そしてついに3月14日、彼らは限界に達しました。
その翌朝、ある声明が発表されたのです。……限界に達しました。
そして翌朝、ロンドンの金市場から公式発表が出されました。
その日の取引を停止するというのです。
歴史を遡り、最初の「中央銀行」であるイングランド銀行の時代から見ていくと、ある傾向に気づくはずです。
銀行は閉鎖され、「バンク・ホリデー（銀行休業日）」に入ります。
そして再開したときには、ルールが変わっているのです。
まさに今回も同じことが起きました。
市場は閉鎖されました。
3月15日の金曜日に閉鎖されたのです。
米国の要請、つまり米国政府の要請によってです。
もう一度言います。世界で最も厚みのある金市場、世界金融システム全体の基盤とも言える市場が、政府の要請で閉鎖されたのです。
なぜでしょうか？
現物の金が、紙の金（ペーパー・ゴールド）に打ち勝とうとしていたからです。
主要な機関が突然金の取引を停止し、その理由を「安定のため」「投資家保護のため」だと説明する……。
こうした事態は以前にもありましたよね？
この動画ですでに見たはずです。
時代は違うかもしれませんが、同じ動きなのです。
いいですか？この点は後でまた触れますから、覚えておいてくださいね。
さて、その後どうなったかというと……市場は再開しましたが、価格は二本立てになりました。
二つの価格が存在することになったのです。一つは「公式価格」の階層です。
これは政府が提示する価格で、1オンスあたり35ドルに固定されていました。
しかし、それ以外の市場参加者が取引する「自由市場」の価格は異なっていました。
自由市場での価格は42ドル60セントで、公式価格を22%上回っていました。
いわゆる「公式価格」は公表され続けていましたが、もはや実態を伴うものではなくなっていました。人々が実際に売買できる価格ではなかったのです。
紙の価格が実際の決済の仕組みから切り離されると、市場は新たな価格を見出す必要に迫られました。そこで価格の安定性や効率性が生まれることになったのです。
こうした動きは1971年にも見られました。
1971年、リチャード・ニクソン大統領が金との結びつきを断ち切り、それまでのような金本位制を終わらせた際、価格は上昇し始めました。
金の「真の価格」が急速に高騰し始めたのです。
1980年1月までに、価格は1オンスあたり850ドルに達しました。
35ドルから850ドルへ、わずか12年で価格が24倍に跳ね上がったのです。
もちろん、その間ずっと、公式には「すべてはコントロール下にある」と説明されていました。
しかし、あのチャートから多くの人が誤った教訓を引き出しているように思えます。
本当の教訓は、単なる「約束」や「紙上の価格（ペーパー・プライス）」ではなく、現物（フィジカル）を求める人々が一定数に達したとき、システムは単に歪むだけでは済まないということです。
システムは崩壊するのです。
ポキリと折れてしまうわけです。
しかも、過半数の支持が必要なわけではありません。
1968年の出来事が証明したように、意欲的な少数派がいれば十分なのです。
現物の引き渡しを求めるだけで事足りるのです。
ここが重要なポイントです。
「現物の引き渡しを求めること」、それだけで十分なのです。
さて、中国の話に戻りましょう。
彼らはこの経緯を誰よりもよく理解しています。
だからこそ、彼らは1968年と同じ手法をとっているわけではありません。
他者の価格決定システムを攻撃しているのではなく、20年もの歳月をかけて独自のシステムを構築してきたのです。
そして、その価格決定システムはすでに稼働しています。
では、冒頭の話に戻りましょう。
2002年、中国は上海で「上海黄金交易所（SGE）」を立ち上げました。
この取引所は、ある一つのルールを念頭に置いて構築されました。
そのシステムの根幹をなすルールとは、「取引所におけるすべての契約について、現物での決済が可能である」というものです。
ここが鍵となります。
これこそが、その後の金価格のあり方を変えた要因なのです。
つまり、私が契約を保有していれば、いつでも実際の現物（金属）の引き渡しを要求できるということです。
このルールがシステムにもたらす効果は、いわゆる「紙上の請求権のインフレ」、あるいは「ファントム・インフレ（幻影のインフレ）」と呼ばれる事態を防ぐことです。
なぜなら、もし保有者が現物の引き渡しを求めてくるのであれば、たった1本の金塊に対して10件もの請求権を売るようなことはできないからです。
請求権を持つ者が現れて金塊を要求できる以上、現物への交換可能性こそがシステムを規律あるものにします。
「紙（契約）」は常に実態を伴い、誠実なものでなければなりません。
なぜなら、いつでも現物が登場し、引き渡しが要求され得るからです。
つまり、上海の価格は現物という現実に基づいているのです。
同じもの、つまり同じ金（ゴールド）に対して世界中で2つの価格が存在し、一方は何らかの基準に固定（アンカー）され、もう一方はそうでない場合、何が起こるでしょうか？
当然、トレーダーたちが動き出します。その価格差は、誰にとっての「磁石」となるか？
それはアービトラージ（裁定取引）を行うトレーダーたちです。
実際、2023年9月14日には、上海での取引価格がロンドン価格を1オンスあたり120ドル上回りました。すると、誰が動き出すか？
トレーダーたちです。
彼らは当然、金が安い場所で買い、高い場所で売るという行動に出ます。
そしてそうすることで、彼らは価格を実物価格へと近づける動きです。
これを「攻撃」と呼ぶ人もいるかもしれませんが、実際には単なる裁定取引（アービトラージ）に過ぎません。
安く買って高く売る、それだけのことです。
彼らは中国の意図した通りの役割を果たしていたのです。
中国はまさにそのような仕組みを構築していました。
そして2025年6月26日、第3の動きがありました。
香港が、SGE（上海黄金交易所）の価格に連動したオフショア金取引を開始したのです。
この取引は、香港にある中国の銀行の金庫に保管された現物（地金）で決済されます。
これまでの経緯を踏まえると、これは何を意味するのでしょうか。
それは、中国の銀行口座を持たない国際的な資金（ドル）であっても、現物決済システムに基づく価格の金を購入できるようになったということです。
ペーパー・ゴールド（紙の金）ではなく、現物ベースの取引が可能になったのです。
これこそが、中国が進めてきた金の再価格付け（リプライシング）の手法です。
ここで疑問に思われるかもしれません。
「現物需要だけで、本当に西側のシステムを動かすほどの力があるのか​​？」と。
その答えはすでに出ています。
実験はすでに行われているのです。
2024年後半、トランプ氏による関税導入の懸念が世界を揺るがし、金に対しても高関税が課される事態となりました。
その結果、ロンドンから米国へと金が急激に移動し始めました
。実際、それだけで790トンもの金がロンドンからニューヨークへ移送されたのです。
わずか4ヶ月で、金額にして約800億ドルに相当します。
これは中国が主導したことではありません。
西側のトレーダーによる先回り的な動き（フロントランニング）でした。
つまり、この動きこそが、この仕組みの有効性を証明しているのです。
そして、その動きだけでロンドンの市場は揺さぶられました。
イングランド銀行（英中央銀行）では、金の引き出しにかかる期間が1週間から8週間へと延びてしまったのです。
それほどまでに処理が遅れました。
もっとも、注文処理そのものが遅れていたわけではないでしょう。
十分な量の現物（地金）を確保することに遅れが生じていたのです。
実際、金のリース料率は急騰しました。
その比率は0.5%未満から10%超へと急増しました。
しかも、これは世界で最も厚みのある（流動性が高く巨大な）金市場の話です。
決して小さな市場の話ではありません。
世界最大の金市場でさえ、本来保管されているはずの現物（金）を供給するのに苦慮したのです。
しかも、これは現物の引き渡しを求めた請求のごく一部に対応しただけのことでした。
つまり、あれは「ストレステスト（負荷試験）」と呼ぶのもおこがましいほどの、ごく小規模な試練に過ぎなかったのです。
しかし、今「ペイシェント・マネー（長期的な視点を持つ資金）」がどのような動きを見せているかに注目してください。
中央銀行の動きは明らかに異なります。
中央銀行は、何があろうと現物の金を買い続けているのです。
その規模は年間1,000トンを超えます。
2022年、2023年、2024年、そして2025年も1,000トン弱を記録しました。
2026年の第1四半期も、再びその水準に達するペースで推移しています。
ここで重要なのは、この動きがいつ本格化したかという点です。
それは2022年のことでした。
具体的には2022年2月、西側諸国がロシアの外貨準備を凍結した時です。
その瞬間、世界中の中央銀行が同じ日に、同じ教訓を学んだのです。
「他者に凍結され得る資産は、真の準備資産とは言えない」と。
それは、相手が返還に応じる場合にのみ使用を許可される資金に過ぎないからです。
そこで彼らはどうしたかというと、金の購入を開始しました。
「金は自国の中央銀行の金庫に保管すべきだ」と考えたのです。
そして彼らは、価格が2,000ドル、3,000ドル、4,000ドル、5,000ドルとなっても、ひたすら金を買い続けています。
なぜでしょうか？彼らにとって価格は重要ではないからです。
彼らは短期的な売買（トレーディング）を行っているわけではありません。
彼らが行っているのは、米国債を金へと転換することなのです。
こうした現物の買い付けがどのような結果をもたらしたかは明らかです。
昨年末の時点で、中央銀行が保有する現物の金の割合は27%にまで上昇した一方、米国債の割合は22%にまで低下しました。
現代において初めて、世界の中央銀行が保有する金（ゴールド）の額が、米国債の保有額を上回りました。
これは単に私が作成したチャートの話ではありません。
欧州中央銀行（ECB）自身のデータによるものです。
ECBによれば、今や金の保有額はユーロや米国債のそれを上回っています。
もちろん、ECBは注釈として、これは金の価値が上昇したことによるものだと説明しています。
彼らが新たに金を購入したわけではなく、金の評価額が見直された（再評価された）結果だというわけです。
つまり、現在の評価額に基づけば、金の保有額の方が大きくなっているということです。
なるほど、それは分かります。
しかし、彼らはリバランス（資産配分の調整）を行いませんでした。
米国債やユーロの保有比率を高く保つために、金を売却してバランスを整えるようなことはしなかったのです。
財務担当者たちは金の価格が3倍に跳ね上がるのを目の当たりにしながら、それを減らすことはしませんでした。
バランスを元に戻すために保有量を調整することもしなかったのです。
彼らは、利益が出ている資産（勝ちポジション）をそのまま伸ばし続けました。
なぜでしょうか？それは単なる「トレード（売買）」ではなく、「移転（トランスファー）」だからです。さて、もし彼らが今後何を想定しているかを知るには、建設の動きや先行指標を注視する必要があります。
香港では、空港内に200トンから1,000トン規模の保管庫（金庫）が建設されています。
現在、同市は3年以内に2,000トン以上の保管能力を確保することを目標に掲げています。
これは何を意味するのでしょうか？
保管庫というのは、将来の需要を見越して建設されるものです。
つまり、彼らは今後3年間で2,000トン以上の金を保有することを見込んでいるのです。
言うまでもなく、「ペーパー・ゴールド（金関連の金融商品）」には保管庫など必要ありません。
もっとも、この動きを注視してきた人にとっては今さらな話かもしれませんが。
彼らは以前から、こうした事態になることを公言していましたし、少なくとも10年以上前からその兆候を示していました。
上海黄金交易所（SGE）の会長が『人民日報』で語った言葉が思い出されます。
彼は、「金の価格は西側で決定されているが、消費は東側で行われている」と述べました。
つまり、ここアジア、特に中国こそが買い手であり、消費者であるということです。
我々こそが金の買い手なのです。
しかし、実際に金を購入しているにもかかわらず、価格決定権は持っていませんでした。
西側諸国がそれを握っていたのです。
彼らはその状況を認識し、金の価格を真のグローバルな価格水準に戻すための計画を策定しました。
さて、現在の状況に話を戻しましょう。
7月末、おそらく皆さんがこの動画をご覧になる頃には、8つの銀行が数百万人の個人投資家に対し、「ペーパー・ゴールド」からの撤退を促し始めているはずです。
もはや取引（購入・売却・交換）はできません。投資家は保有分を売却するか、口座を閉鎖するか、あるいは現物の金を受け取る（引き渡してもらう）かの選択を迫られることになります。
これは、中国が自国のシステム内における「ペーパー・ゴールド」という最後の抜け穴を塞ごうとしていることを意味します。
つまり、中国国内で金への投資を行おうとすれば、現物の金を購入するしかないのです。
なぜなら、現物の引き渡しを受ける必要があるからです。
ごく一部の人々が、価格を押し上げるために現物の引き渡しを受けています。
今、まさにそれが起きているのです。
問題は、金の「真の価格」とは何か、ということです。
ペーパー（紙の証券）ではなく現物（メタル）が価格を決定するようになったとき、金の価格はどうなるのでしょうか？
しかし、もっと重要な問いがあります。
それは、「他のすべてのものの価格はどうなるのか」ということです。
ドルではなく金で価格を測った場合、他のものの価格はどうなるのでしょうか？
これを見てください。
1976年、米国の住宅の平均価格は4万8,000ドルでした。
現在は54万ドルで、10倍以上に上昇しています。
なるほど。しかし、同じ住宅を金で換算してみるとどうでしょう。
1976年当時は金384オンス、つまり約385オンスに相当しました。
現在は約133オンスです。これは何を示しているのでしょうか？
住宅が安くなったわけではない、ということです。
価格を測る「尺度」の方が壊れてしまったのです。
ドルで測れば高くなっていますが、金で測れば劇的に安くなっているのです。
車についても同じことが言えます。これを見てください。
新車の平均価格は5,000ドル……そんな金額で車が買えたなんて信じられませんが、当時は5,400ドルでした。
それが2006年には約5万ドル、正確には4万9,000ドルになりました。
これはドルでの話です。
しかし、金に換算してみると、やはり同じことがわかります。
1976年には金43オンス分でしたが、現在は12オンス分です。
ガソリンについても同様です。これを見てください。
1976年当時のガソリン価格は61セントでした。
現在は1ガロンあたり約4ドルです。金で換算すると、当時は1オンスで200ガロン買えましたが、現在は1オンスで1,000ガロン以上買えます。
つまり、5倍の量のガソリンが買えるということです。
ご覧の通り、住宅であれ、自動車であれ、ガソリンであれ、ドル建てで見れば価格は上昇しています。しかし、金（ゴールド）を基準に測ると、それ以外のあらゆるものは時間の経過とともに安くなっています。
本来、そうあるべきなのです。
生産性が向上すれば、物価は下がるはずです。
将来、手持ちのお金で買えるものは減るのではなく、増えるべきなのです。
生活は苦しくなるのではなく、楽になるべきなのです。
もし、こうした価格の再評価が金だけで止まると思っているなら、それは間違いです。
すでに他のあらゆる市場にも波及し始めているからです。2月には、上海での銀価格がCOMEX（ニューヨーク商品取引所）の価格を29%も上回る事態が見られました。
米国のディーラーは銀の確保に奔走しました。
現物価格は、ペーパー（先物・電子取引）のスポット価格を1オンスあたり最大8ドルから17ドルも上回る水準にまで上昇しました。
なぜなら、現物価格とペーパー価格に乖離が生じた場合、どちらが勝つかといえば、現物だからです――人々が現物を求めている限りは。
そこで、こうした状況が展開する中で、私が実際に注目している点をお話しします。
先ほども言ったように、私たちはこの件について何年も議論を重ねてきました。
私が注視している「兆候」がいくつかあります。
5つのポイントがあります。
私が注目しているポイントを挙げます。
まず1つ目は、ロンドン価格に対する上海プレミアムです。
先ほど申し上げた通り、現物決済される上海価格と、ペーパー取引（紙の取引）であるロンドン価格との差、つまり「上海プレミアム」ですね。これが市場を牽引する力となっています。
2つ目は、イングランド銀行の状況とリースレートです。
世界最大かつ最も流動性の高い金市場であるイングランド銀行において、在庫が枯渇し、注文を履行できず、金（ゴールド）を借り入れなければならなくなるような事態――これこそがシステムにかかる「負荷（ストレイン）」なのです。
3つ目は、四半期ごとの中央銀行による購入動向です。
これは「転換」を意味します。
中央銀行は単に取引をしているのではなく、米国債などを金へと転換しているのです。
この動きを注視する必要があります。
4つ目は、香港における金庫（保管施設）の増強です。彼らは3年以内に2,000トンという目標を掲げています。
これは、一連の動きを実現するためのインフラと言えます。
そして5つ目は、中国の銀行が「ペーパーゴールド」商品を縮小・終了させ、顧客を現物金へと誘導する動きです。
これはシステムの「統合・整理」を意味します。
これらすべての要素が連動して動き出すとき、価格の再評価（リプライシング）がリアルタイムで加速していくのを目の当たりにすることになるでしょう。
ちょっと待ってください、この画面をキャプチャしておきますね。後ほど画面に表示します。さて、ここで視点を大きく引いて、全体像を見てみましょう。
実は、これは単なる金の話ではないのです。私たちが所有するあらゆるものは、これら2つのカテゴリーのどちらかに分類されます。
一つは「約束」、つまり誰かから約束されたものです。
これを「負債（債務）」と呼びます。もう一つは「現物資産」です。
とは、ペーパー上の請求権のことです。誰か他の人があなたに対して支払う義務を負っているものです。非割当口座（アンアロケーテッド・アカウント）、先物契約、ETF（上場投資信託）の持分、国債などがこれに当たります。
これらはすべて、誰かがあなたに支払うべきものです。
一方、現物金属のような「資産」もあります。
これらは誰の負債でもありません。
現物の金属を所有しているということは、まさにその金属そのものを所有しているということなのです。
中国が最近行ったこと、そして中央銀行が2022年以来続けていることは、「約束（請求権）」のカテゴリーから「現物資産（プロパティ）」のカテゴリーへと移行することです。
つまり、世界で最も高度なバランスシートを持つ機関がこぞって同じ取引を行っているのです。