1ヶ月前、世界最大級の銀行の一つである中国工商銀行が、一般顧客向けの「ペーパーゴールド（金預金などの金関連金融商品）」取引を停止すると発表しました。
この変更は2026年7月24日に実施されます。
同様の動きを見せたのは中国工商銀行だけではありません。
まず中国郵政儲蓄銀行が動き、続いて平安銀行も追随しました。
さらに他の銀行も後に続きました。
世界有数の銀行がこぞって、同じ時期に同じ商品であるペーパーゴールド取引を終了させて​​いるのです。公式な説明によれば、これは金価格の激しい変動から一般の人々を守るためだとされています。
実際、金価格の変動は激しいものでした。
1月には史上最高値を記録した後、30%近くも急落したのです。
その結果、多くの人が損失を被りました。
つまり、銀行は人々を守るために介入したというわけです。
もっともらしい説明ですが、私はそれを信じていません。
私は、7月24日こそ、中国が金の「真の価値」を知ることになる日だと考えています。

チャプター2：公式見解と、ジェイがそれを信じない理由　
そして、皆さんが毎日画面で見ている価格は、本当の価格ではないと私は思っています。
その理由を説明するには、ある場所まで遡る必要があります。
それはイングランド銀行内の一室です。
1968年3月、その部屋の床が、積み上げられた金の重みに耐えきれず崩落したのです。
あの部屋で起きたことが、今まさに再び起きようとしています。
イングランド銀行には、金を計量する部屋があります。

チャプター3：1968年：イングランド銀行の床崩落　
1968年3月、その部屋の床が抜け落ちました。
老朽化や管理不足が原因ではありません。
あまりにも多くの金が積み上げられていたために崩落したのです。
米国はフォート・ノックスから軍用機でロンドンへ金を輸送していましたが、そのペースは、現地の担当者が計量して売却するスピードを上回っていました。
金塊が積み重なり、ついに床が物理的に耐えきれなくなって崩れ落ちたのです。
では、なぜアメリカは金庫の中身をロンドンへと流出させていたのでしょうか？
それは、世界で最も強力な政府が、もはや守ることのできない約束をしており、世界中がその事実に同時に気づいてしまったからです。
1968年3月に起きた事態を理解するには、ある一つの「約束」を知る必要があります。
第二次世界大戦後、世界の政府は単純な仕組みに合意しました。

チャプター4：「35ドルの約束」。
米ドルを貿易の共通通貨とする、というものです。
そして、ドルの信用を担保するために、アメリカはある保証を行いました。
ドルを保有する政府は、いつでも「1オンスあたり35ドル」という固定価格で、ドルを金（ゴールド）と交換できるという保証です。
35ドルで1オンス、いつでも、永遠に。
つまり、ドルを持つことは金を持つことと同じ意味を持っていたのです。
そのため、世界各国はドルを保有するようになりました。
しかし、1950年代から60年代にかけて、アメリカは戦争や社会福祉プログラム、そして世界の超大国としての役割を維持するために、収入をはるかに上回る巨額の支出を行うようになりました。
政府が手持ちの資金以上に支出する場合、その不足を補うためにドルを増刷しなければなりません。
ここに問題が生じます。
ドルの量は増え続ける一方で、金の量は増えなかったのです。
ここで、外国政府が考えるであろう計算をしてみましょう。
もし世界のドルの量が2倍になり、一方でアメリカの金庫にある金の量が同じままだとしたら、1ドルあたりの価値は、約束されていた金の量の半分にしかならないことになります。
公定価格は「1オンスあたり35ドル」のままでしたが、実際にはそれよりもはるかに高い価値があることは誰の目にも明らかでした。
では、あなたならどうするでしょうか？
ドルを差し出し、割安な価格で金を受け取り、「どうもありがとう」と言うでしょう。
そして、まさに世界が始めたのがその行動だったのです。
1961年、アメリカと7つの同盟国は金の価格を維持することを決定し、「ロンドン・ゴールド・プール」と呼ばれる枠組みを結成しました。
その仕組みは極めて単純なものでした。
買い手が金の価格を1オンスあたり35ドル以上に押し上げようとすると、各国の通貨を管理する8つの中央銀行が、自国が保有する金を市場に売却し、価格を押し下げていたのです。
ここで、その意味を考えてみてください。
彼らは売りたくて売っていたわけではありません。
自国の紙幣にもそれと同等の価値があるという主張を守るために、保有する最も価値ある資産である金を売却していたのです。
そして、その策は数年間は功を奏しました。
しかし、フランスが計算を行い、密かにこの枠組み（プール）から離脱して、保有するドルを金に交換し始めると事態は急変します。
他の国々もそれに続き、やがて金への殺到（取り付け騒ぎ）が起きました。
金が底をつく前に、誰もが紙幣を金に換えようと急いだのです。
その崩壊のスピードは凄まじいものでした。通常、価格を維持するために金プールが売却する金は週に約5トンでしたが、1968年3月8日には、わずか1日で100トンもの金が売却されました。
最後の1週間で、プールは価格を抑えるために約1,000トンもの金を失ったのです。
今年第1四半期（1月〜3月）の金購入量は244トンに達しました。
これは過去最高の第1四半期における購入量です。
彼らは過去11四半期のうち10回において、200トン以上の金を購入しています。
そして、多くの人が見落としている重要な点があります。
金業界の調査機関であるワールド・ゴールド・カウンシル（世界金評議会）は、こうした購入の大部分が実際には報告されていないと公に推定しています。
つまり、購入は行われているものの、公表はされていないのです。
では、その金の購入資金を捻出するために、彼らは何を売却しているのでしょうか？
それは米国債、すなわち世界最強の政府による「紙の約束手形」です。
今や金は、中央銀行の保有資産において米国債を抜き、最大のシェアを占めるに至りました。
この動きの意味をありのままに読み解いてみましょう。
長年にわたりこうした「紙の約束手形」を保有してきた機関が、今や史上最速のペースでそれを売却し、現物の金と交換しているのです。
しかも、彼らはその購入を報告していません。
彼らは、提示されている価格が適正だと信じているわけではありません。
むしろ、その価格は安すぎると見ているのです。
さて、ここで中央銀行の話から離れ、皆さんの話に移りたいと思います。
金価格が低く抑えられているという事実は、一見するとトレーダーだけの問題のように思えるかもしれませんが、決してそうではありません。
これは、過去50年間にわたる皆さんの生活そのものの物語なのです。
そのことは、食料品にかかる費用の推移を見れば明らかです。
1976年当時、金の価格は1オンスあたり約125ドルでした。
その年に一般的なアメリカ人が支出していた金額を見てみましょう。
まずはドル建てで、次に金オンス換算で示します。
まずは住宅から始めましょう。
1976年、アメリカの平均的な新築住宅の価格は約4万4,000ドルでした。
これは金に換算すると335オンスに相当します。
新車は約5,400ドル、つまり金43オンス分です。
4人家族の食費は週に約62ドルでした。
かつては金1オンスで2週間分の食料品が買えました。
ガソリン価格は1ガロンあたり61セントで、金1オンスで200ガロンのガソリンを購入できました。
では、金価格が1オンス4,000ドルを超えている現在（2026年7月）の数字に当てはめてみましょう。
かつて4万4,000ドルだった住宅は、今や約42万5,000ドルになっています。
金額にして約10倍です。
しかし、金で換算すると、その住宅の価格は12オンス分に相当します。
新車は5,400ドルから約5万ドルへと、ドル建てでは9倍になりました。
一方、金で換算すると43オンスから12オンスへと下がっています。
週ごとの食料品代は62ドルから320ドルへと、ドル建てでは5倍に増えました。
しかし、かつて金1オンスで買えた食料品は2週間分でしたが、今では13週間分も買えるのです。
ガソリン価格は1ガロンあたり61セントから379セントへと上昇しました。
そして金1オンスで購入できるガソリンの量は、200ガロンから1,000ガロン以上へと増えました。
ドル建てで何が起きたかお分かりでしょうか？
あらゆるものの価格が上がったのです。
住宅、車、食料、燃料が、6倍、9倍、あるいは10倍も高くなりました。
過去50年にわたり、政治家や経済学者はこれを「インフレ」と呼び、まるで物価の上昇が当たり前の現象であるかのように扱ってきました。
しかし、金で価値を測れば、何も値上がりしてはいません。
むしろ、すべて値下がりしているのです。
同じ住宅、同じ車、同じ食料品なのですから。
住宅が高くなったわけでも、車が高くなったわけでもありません。
ドルが価値を失ったのです。
金は価値を失いませんでした。
そして、ここからが本題とのつながりです。
これらの数字はすべて、「ペーパー・ゴールド（金先物などの紙の金）」の価格に基づいて算出されたものです。
その価格は、何者かによって意図的に抑制され、低く抑えられていると見なすべきものです。
もし金属の「実勢価格」が提示価格よりも高いのであれば、私が先ほど示したデータはすべて、金（ゴールド）がいかに保有者の購買力を守ったかという事実を過小評価していることになります。

ここで、中国の銀行の話、そしてなぜ誰かが何十億ドルもの資金を投じて金の真の価格を突き止めようとするのか、という点に立ち返ります。
今月中国で始まるのは、金取引の禁止ではありません。
中国の市民は、望むだけの現物の金を購入できます。
終わるのは「紙（ペーパー）」や契約、単なる約束事であり、それに取って代わるのは3つの要素からなるシステムです。
それぞれの要素がいかに緻密に組み合わされているかに注目してください。

第一の要素は上海黄金交易所（SGE）です。
ここでは現物の受け渡しが求められます。
取引が行われる際、金という実物は売り手の保管庫から買い手の保管庫へと移動しなければなりません。
1本の金塊に対して10件もの権利を売るようなことは不可能です。
なぜなら、遅かれ早かれ現物の金塊そのものが提示されなければならないからです。
そのような仕組みの市場では、2つのことしか測定できません。
どれだけの現物の金が存在するのか、そして人々がどれほどそれを求めているのか、ということです。測定対象から虚偽の要素をすべて取り除き、あるものの真の価値を見極めることを「価格発見（プライス・ディスカバリー）」と呼びます。
第二の要素は香港です。
中国の通貨規制により、外国人が上海市場で直接取引を行うことは困難です。
そのため、国外からの取引は香港に設けられた新しいシステムを通じて処理されます。
世界は上海で決定される現物価格で売買を行うことができます。
しかし、最も重要なのは第3の点です。
香港は金（ゴールド）の保管庫の容量を、約200トン分から2,000トン超へと拡大しています。
現物の金を保管するためのスペースを、あらかじめ10倍に増やしているのです。
この数字の意味をよく考えてみてください。
ペーパー市場（金融派生商品などの市場）には保管庫など不要です。
契約書が場所を取るわけではありませんから。
2,000トンもの金を保管するスペースを確保する理由はただ一つ、2,000トンの「本物の金」が実際に運び込まれ、保管する必要が生じると見込んでいるからです。
中国は、世界が今後もロンドンで「金に対する請求権（ペーパー・クレーム）」の取引を続けるとは予想していません。
むしろ、その次に何が起こるかを見据え、それに備えた保管施設を構築しているのです。
1968年に起きた金への殺到（ゴールド・ラン）は偶発的な出来事であり、誰かが計画したものではありませんでした。
しかし中国が構築したのは、それと同じ事象を「意図的に計画」したものです。
ペーパー市場を停止させ、現物の金属を実際に移動させ、現物市場がどのような価格を形成するのかを明らかにする――。
そして重要なのは、彼らがこの展開をあらかじめ予告していたということです。
2014年、上海黄金取引所のトップが、あろうことかロンドンでの会議の席でこう明言しました。
「金は東洋で消費されているのに、価格は西洋で決められている。
中国が金市場で影響力を持てば、真の価格が明らかになるだろう」と。
それから時が経ち、今や金庫が建設され、7月24日には変化が現実のものとなろうとしています。
ここで、もう一度イングランド銀行のあの部屋に話を戻しましょう。
1968年当時、あの部屋にいた人々は、自分たちが守ろうとしていた価格を信じていました。
彼らはシステムを救えると信じ、わずか1週間で1000トンもの金を計量し、移動させたのです。
しかし、その約束が崩れ去ったのと同じ週に、価格の土台も崩壊しました。
今日、金は再び西洋の金庫から運び出され、記録的なペースで東洋へと向かっています。
しかし、その違いに注目してください。
今回、その価格を守ろうとする者は誰もいません。
ペーパー上の価格（先物価格など）を決定している機関こそが、密かにペーパー資産を現物の金と交換し、それを公表していないのです。
1968年には、公式価格が真の価格ではないことを世界に示すために、価格の土台が崩壊する必要がありました。
しかし今回は、市場を運営する当事者たちが、報告されない1トンずつの取引を通じて、自らそれを証明することになるかもしれません。
もし私の見立てが正しければ、今後2つのことが起こるでしょう。
第一に、金市場において、ペーパー上の価格と現物の金との間に乖離（ギャップ）が生じることです。
これは昨年の1月に銀市場で見られた現象と同じです。
そして第二に、中央銀行が米国債の代わりに金を準備資産に加え続けるということです。
これは重要なことです。あの食料品代の話を思い出してください。
率直な疑問ですが、何か見落としている点はあるでしょうか？ぜひコメント欄で教えてください。私のコンテンツを楽しんでいただけたなら……私の名前はジェイです。
注目すべき２つのこと マーティンとこれがJマーティン・ショーです。
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