先週、中国で前例のない出来事がありました。
中国の一般の人々が資金を投じる国内最大のETF（上場投資信託）が、株式型から金（ゴールド）ETFへと入れ替わったのです。
少し説明しましょう。
米国には「S&P500」という代表的な株価指数があり、多くの人が「VO」のようなETFを通じてそこに投資しています。
中国にもそれと同様のファンドが存在します。
それがこちらのファンドです。いわば中国版S&P500と言えるものです。
ところが最近、別のETFがこのファンドを追い抜きました。
それがこちらの「華夏（Huaxia）金ETF」です。
現在、この金ETFの資産残高は130億ドルに達し、株式型ファンドの120億ドルを上回っています。
つまり、世界第2位の経済大国において、個人投資家の資金が最も多く集まっている先が「金」になったということです。
興味深いのは、金価格が急落している最中にこうした動きが見られる点です。
金価格は今年初めに1オンスあたり約5,600ドルの高値を付けた後、30%近く下落し、4,000ドルを割り込む水準まで下がりました。
そうした状況下で、中国は金の購入を大幅に増やしていたのです。
金を買っているのは一般の個人投資家だけではありません。
中国人民銀行（中央銀行）も同様です。
同銀行は20ヶ月連続で金を購入しており、これは少なくとも2015年以降で最長の連続購入記録となります。
6月には約15トンの金を購入しましたが、これは2023年10月以来の月間最大購入量でした。
中国は今年に入ってからのわずか5ヶ月間で約700トンの金を輸入しており、2015年以降の累計輸入量は1万4,000トンを超えています。
金を購入しているのは中国人民銀行だけではなく、世界中の中央銀行も同様です。
5月単月だけでも41トンの純買い越しを記録しました。
ポーランド、ウズベキスタン、カザフスタンといった国々も金を買い入れており、世界中で金が購入されているのです。
さらに、10日後の7月24日には、中国の主要銀行4行が個人向けの金取引を停止します。
つまり、もしあなたが中国の一般市民で金を購入したい場合、中国側としては、単なる金の「紙上の権利（ペーパー・ゴールド）」ではなく、実物の金を購入させようとしているわけです。
さて、もしこれが中国だけの話であれば、それだけでも大きなニュースでしょう。
しかし2週間前、米国の財務長官がニューヨークを訪れ、『ウォール・ストリート・ジャーナル』紙に寄稿を行いました。
その記事では、米国が今後どのような計画を進めようとしているのかが概説されています。
その計画とは、アレクサンダー・ハミルトンにちなんで名付けられた経済システムへの回帰です。
財務長官はフォート・ノックス（米国の金塊保管庫）を視察しましたが、幸いなことに、すべての金がそこに存在し、確認されたとのことです。
米国は世界最大の金保有量を誇り、その時価総額は1兆ドルを超えています。
スコット・ベッソン氏が描く米国経済の構想は、いわゆる「ハミルトン流経済学（ハミルトニアン・エコノミクス）」に基づくものです。
その記事は、先ほどお見せしたすべてのチャートや、この動画で取り上げるあらゆる事柄を説明する鍵となっています。
例えば、なぜ中国が金を買っているのか、なぜ中央銀行が買いを止めないのか、そして、なぜ一部のアナリストが「金価格が1オンスあたり3万8000ドルに達して初めて世界経済の収支が釣り合う」と試算しているのか、といった点です。
そう考えると、にわかには信じがたい話ですよね。
そこで今回の動画では、現在何が起きているのか、そしてそれが将来、私たちのポートフォリオにおける金価格にどのような意味を持つのかを解説したいと思います。
非常に興味深い内容になりますので、さっそく本題に入りましょう。
こんにちは、アンドレ・ジックです。お元気でお過ごしでしょうか。「金融情報を求めて訪れ、金（ゴールド）の話に惹きつけられる」……そんなチャンネルにしていきたいと思っています。
なお、本日はFFTTのルーク・グロマン氏の知見を参考にさせていただいています。
彼はこの件について素晴らしい記事を発表し、様々な事柄を関連付けて論じました。その中にはスコット・ベッソンによる論説も含まれており、
そこでは「ハミルトン経済学」について語られています。
これは、ある国がいかにして世界で最も裕福かつ強力な国になるかという道筋を示したものです。
つまり、国が超大国へと成長する手法であり、かつて富を築いた国は例外なくこの方法をとってきました。
そのやり方とは、ある意味で「ズル」をすることです。
保護貿易政策や関税といった手段を用いるのです。
そして、勝利を収めた後になって、彼らは世界中の国々に対し、自由貿易を行うべきだとか、価格操作をしてはならないと説教を始めるのです。
「おい、俺はもうズルはやめたぞ。勝ったからな。お前らはもうズルしちゃダメだ」というわけです。では、実際にはどのような仕組みだったのでしょうか。
時は1791年12月5日に遡ります。アメリカの初代財務長官であり、10ドル紙幣の肖像にもなっているアレクサンダー・ハミルトンが議会に赴き、ある計画を打ち出しました。
それは彼の「製造業に関する報告書」に基づくものでした。
この報告書は、その後150年にわたるアメリカの運営方針の基準となるものでした。
少し背景を説明しましょう。当時、アメリカは実質的に「スタートアップ国家」のような状態でした。人口は約400万人で、その大半は農民であり、工場は事実上存在しませんでした。
道具や武器といった製造品は、そのほとんどが大英帝国から輸入されていたのです。
あの帝国こそが……それは大英帝国から輸入されたものでした。
まさに、アメリカがそこから独立するために戦争までして戦った、あの帝国です。
そこでハミルトンはある計画を立案しました。彼はこう言ったのです。
「自国に必要なものを自ら生産できない国は、真の意味で独立した国家とは言えない。
憲法に何と書かれていようと関係ない。
もし経済が敵対国に依存しているなら、それは実質的に、単に形を変えただけの植民地に過ぎないだろう？」
そこで彼が打ち出した解決策は、二段階の計画でした。
第一段階は、外国製品に対する関税や税の導入です。
第二段階は、アメリカの産業に対する補助金でした。
その狙いは、アメリカの若い企業――彼はこれらを「幼稚産業（infant industries）」と呼びました――が、世界中のどの企業とも競争できるほど大きく、かつ効率的になるまで保護することにありました。この仕組みは、その後約150年にわたりアメリカの国家運営の基本方針となりました。
そして、19世紀を通じてこの基本戦略を実践したおかげで、アメリカは工場を持たない農業国から、世界最大の工業国へと飛躍を遂げることができたのです。
実際、トランプ氏も今年初めの演説でこの点に触れ、あのシステムへの回帰を主張しました。
「先週の演説でも言った通り、外国を豊かにするために自国民に課税するのではなく、自国民を豊かにするために外国に関税や税を課すべきなのです」。
理にかなっていますよね？そうなんです。
ともかく、彼がここで言及しているのはそのシステムのことです。
これは「ハミルトン流経済学」の一部であり、国を富ませ、強大にするための手法なのです。
しかし、歴史を振り返れば、この種の計画は必然的に、ある国が台頭して権力を奪取するという形で、過去のあらゆる帝国の崩壊を招いてきました。
そして今、まさに同じことがアメリカで起きようとしているのです。
ある国が世界的な帝国の地位から転落し、別の国がその地位を引き継ぐ……その仕組みについてお話しします。
歴史上、最も新しい例といえば、もちろんイギリスですね。
彼らにとっての「帝国」の時代は1846年に始まりました。
この年、イギリスは「穀物法」を撤廃し、世界に向けて自由貿易を説くことを一種の「信条」とするようになったのです。
彼らの言い分はこうでした。「皆さん、我々は勝負に勝った。もう不正はやめて、公正な市場価格で互いに商品を売り買いしようじゃないか」。
それに対して他国はこう思いました。
「いやいや、散々不正をしておいて、今さらそんなことを言うのか」。
いわゆるハミルトン流の経済政策（高関税、補助金、保護貿易政策）ですね。
さんざん不正をしてきたくせに、いざ自分たちが勝者になると、今度は他国に不正をしてほしくないと言い出したわけです。
さて、1931年までには、イギリスはもはや世界的な帝国ではなくなっていました。
なぜでしょうか？それは、イギリスが徐々に「脱工業化」していったからです。
つまり、工場が閉鎖され、産業が他所へ移転していったということです。
つまり、工場は閉鎖され、産業は他国へと移り、1931年までに大英帝国は終焉を迎えました。
世界の主導権は米国へと移り、米国は世界的な超大国となったのです。
その過程には約85年という歳月を要したため、多くの人はその変化に気づきませんでしたが、今まさに米国でも同じことが起きています。
米国の場合、それは1971年に始まりました。その年はドルが金本位制から離脱した年であり、それがやがて米国内からの工場流出を招くことになったのです。
ここで一つの疑問が浮かびます。
なぜ工場は出て行かなければならないのでしょうか？
なぜ、このような「脱工業化」のプロセスが進行するのでしょうか？
その原因は「証券化」と呼ばれるものにあります。これは、国が自らのために「ペーパー・マーケット（金融取引市場）」を作り出すことを指します。
つまり、実体のあるモノを生産するのではなく、書類上の取引（金融取引）を繰り返すことで収入を得る割合が、その国において増えていくということです。
あらゆる帝国は、株式市場や金融商品を作り出すことで、最終的には経済を金融化させていきます。
しかし、そうすることで、帝国の終わりの始まりを告げる構造的な要因が生み出されてしまうのです。なぜなら、金融化が進むと、「国の価値を高めよう」という発想になるからです。
では、どうやって高めるのか？
「モノづくり」のことは忘れてしまうのです。
それには資金もリスクも伴い、コストがかかりますから。
そこで、「もっといい考えがある。自社の株を買い戻そう」となるわけです。
これが株式市場で言うところの「自社株買い」です。
さらに、「収入を増やそう」とも考えます。
どうやって？ コストを削減するのです。
他国から安い部品を輸入し、賃金の高い米国人労働者には仕事を任せず、賃金の安い他国の人々に任せるのです。
すると、どうなるか。工場は海外へ流出し、株価は上昇します。
書類上の資産はどんどん増えていきます。
しかし、そうしている間に、その国がモノを作り出す能力は奪われていってしまうのです。
そうして85年以上もの長い時間をかけて、国は「丸裸」の状態になってしまいました。
自国を守るための兵器などを製造する能力さえ失ってしまったのです。
いざ紛争が勃発し、国益を守らなければならない事態になっても、防衛手段がないために無防備なまま取り残されてしまいます。
自ら作り出した「まやかしの通貨」で富んでいるように見えても、経済の実体は何も残っていないのです。
しかも、かつて自国のために製品を作ってくれていた相手は、今や敵対国となっています。
敵国が、あなたが世界を牛耳るための爆弾を作るのに、その「まやかしの通貨」を受け取ってくれるはずなどありません。
では、こうした産業を手放した代わりに、国は何を得たのでしょうか？
得られたのは、多種多様なブランドから選べる無限の選択肢と、安価な商品を買えるという恩恵でした。
具体的に見てみましょう。
2000年以降、テレビの価格は98%下落し、おもちゃは74%、ソフトウェアは73%下がりました。
しかし、中国から輸送できないものについては、全く逆の動きをしました。
住宅価格は111%上昇し、保育費は159%、大学の授業料は200%近く、医療サービス費は281%も高騰したのです。
これこそが、私たちが選んだ「取引」の結果でした。
アメリカは売り払われ、経済は内側から空洞化し、資産所有者は帳簿上の富を増やしました。
消費者は安価な製品を無制限に選べるようになりましたが、その代償として、国家は産業基盤を放棄し、かつては一人の稼ぎで家を買えたような高収入の雇用も失ってしまったのです。
そうでしょう？
経済を100年近くにわたって金融主導型にしてしまうと、帝国にはこういうことが起きるのです。
そして今、アメリカは周囲を見渡し、「ちょっと待て、ストップだ」と気づき始めています。
「どうすれば『Ctrl+Z（元に戻す）』でこれをなかったことにできるのか？
どうすれば生産力を取り戻せるのか？」と。
やがてそれは戻ってくるでしょう。
猛烈な勢いで戻ってくるはずです。
すべてが力強く復活することになるでしょう。
我々に実際に害を及ぼそうとする国や人々に対して、関税を課すつもりなのです。
彼らは――まあ、我々に害をなそうとしているわけですが――基本的には自国を良くしたいと考えているのです。
他国が何をしているかを見てください。
トランプ政権の人々は、まさにそうした姿勢を打ち出そうとしているのです。
彼らはハミルトン流の経済システムに立ち返ろうとしています
。なるほど。しかし、彼らが本当にそれを目指していると、どうして分かるのでしょうか？
その根拠となるのは、今年1月、米国通商代表部のジェイムソン・グリア氏がダボス会議で行った演説です。
彼はその中で、米国がハミルトン流の経済システムに回帰することについて語りました。
その後、2週間もしないうちに米国がイランを攻撃したため、ニュースの関心はそちらに移り、その話は忘れ去られてしまいました。
しかし6月23日、スコット・ベサント財務長官（※注：実際にはスコット・ベサント氏は当時財務長官候補として取り沙汰されていた人物であり、この文脈ではその役割を指していると思われます）がニューヨークで、ウォール・ストリート・ジャーナルに寄稿した論説を発表し……「ハミルトン」と名付けられたある論説記事が、トランプ氏の経済外交（経済を手段とした国家運営）の指針となっています。
その中で、米国がとるべき行動の核心となる5つの原則が語られています。
第一に、経済安全保障は国家の生産能力に始まる、という点です。
つまり、再び自国でモノを生産できる体制が必要であり、工場が不可欠だということです。
第二に、米国の市場開放には「互恵性」が伴うべきだという点です。
相手国が米国の製品を販売させるなら、米国も相手国の製品を販売できる、というわけです。
第三に、米国が次なる経済のルールを書き換えるという点ですが、これは中身の乏しい、いわば「お題目」のようなもので、具体的に何を意味するのかは不明瞭です。
第四に、金融における主導権が国家運営の重要な手段であるという点です。
言い換えれば、「我々のドルを使い、原油価格をドル建てにし、我々の指示通りに米国債やステーブルコインを買え。さもなくば……」ということです。
そして第五に、経済外交は米国国民の利益に資するものであるべきだ、という点です
（その具体的な意味はさておき）。
これらは一見、非常に有望な方針に聞こえますが、ある問題が生じます。
これら5つの原則から導き出されるのは、米国が「工場の再建」「一般市民（メインストリート）の保護」「ドルの強さの維持」という3つのことを同時に成し遂げようとしている、という事実だからです。
FFTTのルーク・グローマン氏によれば、これら3つを同時に実現することは不可能です。
米国の産業を再建し、一般市民を最優先しつつ、ドルを現在のような高水準かつ過大評価された状態に保つことはできません。
選べるのは2つだけであり、1つは犠牲にせざるを得ないのです。
例えば、工場を再建する（つまり雇用と賃金を回復させ、一般市民を守り、物価を低く抑える）のであれば、ドルの価値を大幅に下げる必要があります。
そもそも、ドル高こそが米国の工場の競争力を奪っている要因だからです。
つまり、「強いドル」は諦めざるを得ません。
それ以外の道はないのです。
一方、一般市民を守りつつドルを強く保とうとすれば、安価な輸入品が流入し続け、工場が戻ってくることはありません。
これこそ、米国が過去50年間にわたって続けてきた体制そのものです。
その結果、工場は失われ、再工業化は不可能になってしまうのです。
さて、もし工場を再建し、ドルの強さを維持しようとするならば、安価な輸入品に対して米国産業が競争力を保つ唯一の方法は、消費者が負担する巨額の関税で市場を遮断することになります。
つまり、あらゆるものの価格が上昇するということです。
インフレが進み、生活費の高騰が社会を蝕むことになります。
これは「3つの要素のうち2つしか選べない」という三角形の関係にあり、どれか一つを犠牲にしなければなりません。
ルーク・グローマン氏によれば、スコット・ベッセント氏は非常に聡明であり、このことを理解していないはずがないといいます。
そして彼は、その3つのうちどれを犠牲にするつもりなのかを、ある程度すでに示唆しています。
彼が犠牲にする可能性が最も高いのは「ドル」です。
ただし、それを行うための非常に巧妙な方法があります。
それは、別の資産を「逃げ道（安全弁）」として利用することです。
中立的な準備資産、つまり特定の国の通貨ではなく、現在の経済システムを崩壊させることなくドルの価格調整を吸収できる資産を使うのです。
そして、地球上で数千年にわたってその役割を果たしてきた資産はただ一つ、言うまでもなく「金（ゴールド）」です。
ここで中国の話に戻ります。
実は、中国はこのすべてを理解しており、早くも2009年からそのシステムを構築し始めていたのです。2009年に何が起きたかというと、世界金融危機の直後、リーマン・ブラザーズが破綻しました。
西側の金融システム全体が機能不全に陥り、連邦準備制度（FRB）はシステムを救済するために猛烈な勢いで紙幣を増刷していました。
一方、中国は数兆ドル規模の米国債を保有したままその状況を眺め、こう考えたのです。
「ちょっと待てよ。我々の国家の貯蓄全体が、自分たちで引き起こした問題のために無制限に紙幣を増刷し、我々の資産価値を低下させている国からの『借用証書（IOU）』に過ぎないということか」。
そこで2009年3月、中国人民銀行の総裁は「国際通貨システムの改革」と題する公式文書を発表しました。
これは、中国版ジェローム・パウエルとも言える人物が、実質的に次のように述べたものです。
「国際通貨制度改革の望ましい目標は、特定の国家から切り離され、長期にわたって安定性を維持できる国際準備通貨を創設することにある。
それによって、信用に基づく国家通貨を使用することに内在する欠陥を解消できる」。
つまり、世界の貯蓄を特定の国の「怪しげな通貨」で保有すべきではない、ということです。
そうですよね？
我々には中立的なもの、つまり誰も支配できないものが必要なのです。
そこで、中国の中央銀行トップはこう考えたわけです。
「1940年代に、ある人物――ジョン・メイナード・ケインズという人物――が提案したあのアイデアを復活させるべきかもしれない」と。
ジョン・メイナード・ケインズという人物がいました。
彼が提唱したのは、「バンコール（Bancor）」と呼ばれる中立的な国際通貨の構想です。
バンコールは約30種類のコモディティ（商品）のバスケットを裏付けとしており、その主な役割は、世界中の国々の間で行われる貿易のバランスを完全に保つことでした。
要するに、貿易赤字を出せばシステムからペナルティを科され、巨額の貿易黒字を出してもやはりペナルティを科される、という仕組みだったのです。
ケインズのシステムの下では、ある国が別の国の工場を空洞化させるような事態は起こり得ません。
システムが自動的に是正してくれるからです。
しかし、この提案がなされた当時、米国は「いや、今のままでいい」という態度をとりました。
なぜなら、1944年当時、世界に対して巨額の貿易黒字を叩き出していたのは米国だったからです。
当時の米国は、今の中国のような存在でした。
あらゆる国に、あらゆるものを売っていたのです。
ですから、黒字に対してペナルティを科すようなシステムは望ましくなかったわけです。
結局、ケインズの構想は却下され、代わりに世界はドル体制を採用することになりました。
なぜそう言い切れるかというと、米国の通商代表であるジェイムソン・グリア氏が、ダボス会議でまさにその通りに語ったからです。
この問題に対処するためのケインズの独創的なアイデアの多くは、ブレトン・ウッズ会議の段階で採用されずに終わりました。
彼は世界共通通貨などを構想していたのですが……。
最終的に採用されたシステムには、不均衡を抑制するための構造的なメカニズムが完全には組み込まれていませんでした。
正直なところ、当時は米国が巨額の貿易黒字を抱えていましたから、それも関係していたのかもしれません。
彼自身、そう述べています。
皮肉なことに、2009年には中国がケインズの言葉を引用して、「ドル体制は破綻している」と世界に訴えることになったのです。
「我々には中立的な準備資産が必要だ」――しかし、誰も耳を貸しませんでした。
それから17年後、米国は自ら設計したシステムの「敗者」となる立場に置かれています。
そして今や、かつてと同じ経済学者の同じ主張を引用しているのは、他ならぬ米国自身なのです。
要するに、彼らはシステムに中立的な準備資産が必要だと説いているわけです。
ちなみに、これを求めているのは中国だけではありません。
2010年には、元米国財務省高官であり当時世界銀行総裁だったロバート・ゼーリック氏が『フィナンシャル・タイムズ』紙に寄稿し、世界は金（ゴールド）を「国際通貨システムの基準点」として利用することを検討すべきだと述べました。
2016年には、元IMF（国際通貨基金）チーフエコノミストのケン・ロゴフ氏が、新興国は保有する数兆ドル規模の準備資産の大部分を金に換えるべきだと論じました。
さらに彼は、この動画で学ぶべき最も重要な点として次のように述べています。
「金は供給量がほぼ一定であるにもかかわらず、価格に上限がないため、そうした問題（供給制約による価格の硬直性など）を抱えていない」。
これらすべてをまとめると―
―1944年のケインズ、2009年の中国、2010年の世界銀行、2016年の元IMFチーフエコノミスト、そして2026年のグリア氏やベサント氏に至るまで―
―結局のところ、彼らが言っているのは基本的に同じことです。
それは、世界貿易の均衡を図るために中立的な準備資産へ回帰すべきだ、ということです。
そして、実際にその役割を果たしてきた資産はただ一つしかありません。
しかし問題は、現在の価格では金がその役割を果たせないという点です。
価格が低すぎるからです。
計算を成立させるには、価格をはるかに高くする必要があります。その推定価格は、1オンスあたりおよそ3万8000ドルです。
その価格になって初めて、最大の貿易不均衡である対中貿易の不均衡が是正されることになるのです。さて、もしこの説が真実であり、部分的にでも正しいとしたら、どうすればそれが分かるのでしょうか？
その証拠は何で、どのような現象が見えてくるのでしょうか？
おそらく、国や中央銀行が大量の金を買い集める動きが見られるはずです。
そして、まさに今、私たちはそのような動きを目の当たりにしています。
動画の冒頭で紹介したチャートを覚えていますか？
改めてそれらを見てみましょう。
その「計画」の内容を知った上で見ると、中国人民銀行の動きが違って見えてくるはずです。
彼らは金価格が30%も暴落する中で、20ヶ月連続で金を買い続け、その中には過去3年近くで最大規模の購入も含まれていました。
これは、価格を気にしない中央銀行の行動です。
なぜなら、彼らは利益を上げようとしているわけではないからです。彼らは、将来的に世界を支配するであろう資産を蓄積しているのです。
また、世界の中央銀行全体で見ても、3年連続で年間約1,000トンの金を購入しています。
これは、それ以前の10年間のペースと比べると約2倍の規模にあたります。
さらに、ポーランド、ウズベキスタン、カザフスタン、中国といった国々もありますが、誰が売っているかに注目してください。
ほとんど誰も売っていません。
中国が最近行った「ペーパー・ゴールド（金地金の実物を伴わない金取引）」の禁止措置を思い出してください。
あれには非常に合理的な理由があります。
もし金が中立的な準備資産となるのであれば、実物資産である金の価格を（意図的に）抑制しているとされる、ペーパー・クレーム（紙上の請求権）による巨大なポンジ・スキームなど、あってはならないものだからです。
そうですよね？
中国は自国民に実物資産を保有させたいと考えています。
コインや地金（バー）、あるいはどこかの金庫に保管された現物金に裏打ちされたETFなどです。
誰かがレバレッジをかけて発行した借用証書や、その上に積み上げられた先物契約などではありません。
つまり、中国は将来起こり得る再評価（リバリュエーション）に備えて、金の「ペーパー化」を解消しようとしているように見えます。
こうした動きと並行して、米国の金輸出にも注目してみましょう。
「非貨幣用金輸出」という項目が急激に伸びています。
これは統計史上最大の増加幅であり、その始まりは昨年の第4四半期、つまり米中の当局者が会談を行った直後でした。
つまり、米国は現在、記録的な量の金を中国へ実際に輸送しているということです。
ルーク・グローマンはこの事態を予測していました。
彼は、ハミルトン流の経済システムの下では、米国は当分の間、米ドル建てで大量の金を中国に輸出しなければならなくなるだろうと述べていましたが、まさにそれが現実となっているのです。
さて、ここで立ち止まって考えてみましょう。
1オンスあたり3万8000ドルという数字はどこから出てきたのでしょうか？
常軌を逸した数字に聞こえるのは確かですから。
その算出根拠はこうです。
まず、中国の直近の貿易黒字額（約1兆2000億ドル）をとります。
そして、昨年の中国の金輸入量は940トンでした。
もしその黒字額を輸入量で割ると―
―つまり、中国が貿易黒字を金で決済すると仮定した場合―
―計算上のバランスが取れる価格はおよそ1オンスあたり3万8000ドルになります。
その数字はそうやって導き出されたのです。
貿易黒字を金（ゴールド）の価値で割ってみましょう。
現在の価格では、金で世界の貿易を決済するには安すぎますが、もし1オンスあたり3万8000ドルになれば、その大半をカバーできるようになります。
さて、これまでの話をまとめると、ルーク・グローマン氏の主張によれば、このシナリオには大きく分けて2つの結末があります。
第一の結末は、「MAGA（米国を再び偉大に）」計画が失敗に終わるケースです。
つまり、再工業化が実現しない場合です。
債務は膨らみ続け、信頼が失われ、1971年以来の金融システムが最悪の形で崩壊します。
それは1922年から1945年にかけて起きたような崩壊であり、大恐慌、通貨の暴落、そして世界大戦を経てようやく新しいシステムへと移行した、あの歴史的な混乱を意味します。
今のところ、私たちはその道を歩まないことを願っていますが、徐々にそちらへ向かっているようにも見えます。
もしそうなれば、金の価格は急騰するでしょう。
なぜなら、こうした不換紙幣システムが崩壊する際、人々が求めるのは金だからです。
一方、もう一つの結末は、この計画がうまくいくケースです。
米国が実際に再工業化を成し遂げ、貿易の不均衡が是正され、世界が管理された形で新しいシステムへと移行するシナリオです。
そこでは、2009年に中国が求め、現在スコット・ベサント氏が提言しているように、金が貿易決済の中立的な準備資産としての役割を果たすことになります。
こちらの方が望ましい道ですよね？
しかし、どちらの道を選んでも、最終的な結末は同じです。
唯一不透明なのは、そのプロセスがどれほどの速さで、あるいはどれほどの痛みを伴って進むかという点だけです。
では、これが私たちのポートフォリオにとって何を意味するのでしょうか？
言うまでもありませんが、これは投資助言ではありません。
私は元々カードマジックをしていたYouTubeの配信者に過ぎませんから。
しかし、最も可能性が高いと思われるのは、金融主導型のアメリカから、実体経済主導型のアメリカへと資本がシフトする（ローテーションが起きる）ことでしょう。
つまり、実際のインフラ関連やコモディティ（商品）へのシフトです。
そうした世界では、インフレ率はドルを上回り、株式市場はインフレやドルを上回り、そして金（ゴールド）は他のあらゆる資産を凌駕することになります。
実際、そうした動きはすでに始まっています。米中貿易戦争が始まった2018年初頭を起点に見ると、S&P 500はドル建てでは161%上昇しており、一見素晴らしい数字に思えますが、金建てで換算すると実際には15%下落しています。
世界で最も安全な資産とされる長期国債でさえ、ドル建てでは31%下落し、金建てでは78%も下落しました。
一方で、金鉱株は200%以上上昇しています。
つまり、私たちが画面で目にしているドル建ての価格はある種の幻想に過ぎないのです。
なぜなら、インフレの影響を受けない「真の通貨（リアル・マネー）」で測れば、地球上で最も安全だと思われていた資産こそが、実際には最悪の投資先だったことになるからです。
そして、最も優れた投資先だったのは、あの「輝く石」――つまり金だったのです。
……誰もが買うなと言っていたものです。
では、金価格が来週や来年に1オンスあたり3万8000ドルになるかというと、おそらくそうはならないでしょう。
そんなことは一朝一夕には起こりません。
国家や中央銀行による金の蓄積は、今もなお続いていますから。
驚くべきことに、こうした事実は決して秘密ではありません。
ウォール・ストリート・ジャーナルにも載っていますし、ダボス会議でも発表されています。
いわば「白日の下にさらされている」のに、人々はそれに耳を傾けようとしないのです。
もしこの状況を理解していれば、人々は今よりもっと熱心に金を買い集めるはずですが、それは中央銀行などの政策立案者にとっては都合の悪いことでしょう。
個人的には、この展開には10年以上かかる可能性があると考えています。
こうした変化には非常に長い時間がかかるものです。
ですから、もしこの動画を見て「乗り遅れるのが怖い（FOMO）」と感じ、今すぐ金を買おうとしている方がいたとしても、この動画は金を買うよう促すためのものではありません。
事態が動くには長い時間がかかるでしょうし、その過程では金であっても大きな調整局面が訪れるはずです。