皆さん、これからお話しすることを、どうか今後20分間覚えておいてください。
すべてはそこにかかっているからです。
このサイクルが終わる前に、必ず「債券危機」が起こります。
単なる可能性や注視すべきリスクといった話ではありません。
時期こそ不明ですが、確実に起こることなのです。
市場で40年間経験を積んできた私が、なぜこれほど断言できるのか。
それは、こうした危機が何の予兆もなく突然訪れることはないからです。
危機は、5つのシグナルが特定の順序で発せられた後にやってきます。
私がこれを収録している今、すでに4つのシグナルが発せられています。
その4つすべてについて、日付と数値を提示します。
ですから、皆さん自身で一つひとつの事実を確認していただけます。
しかし、皆さんがここに集まった理由はそれだけではありません。
皆さんが知りたいのは「5つ目のシグナル」についてでしょう。
まだ発せられていない、あのシグナルです。
なぜなら、それが発せられたときには、もう備えるための時間は残されていないからです。
テレビのコメンテーターたちは口を揃えて、「誰も予見できなかった」と主張するでしょう。
私は、そのシグナルが具体的にどのようなものかをお見せします。
そして、注目すべき正確なタイミング――日付と時刻――もお伝えします。
明日の朝、ある一つの数値が発表されます。
それを見れば、危機がどれほど差し迫っているかが分かるはずです。
多くの人は明日その数値を目にしても、何とも思わないでしょう。
しかし、皆さんにはその意味が理解できるはずです。
それこそが、このブリーフィングがもたらす違いなのです。
もう一つ、言い忘れるところだった重要な点があります。
それは、この話の中で最も奇妙な部分でもあります。世界最大の金融機関を運営する人々――つまり、世界で最も優れた情報を持つ人々――は、すでに5つ目のシグナルが来ることを前提に行動を始めています。
単に議論しているのではなく、実際に行動を起こし、まさにその時期に巨額の資金を密かに動かしているのです。
他の誰もが的外れな方向でパニックに陥っている間に、です。
彼らが何をしたのかをお見せしましょう。
一度それを見てしまえば、もう二度と見なかったことにはできないはずです。
ただし、順を追ってお話しする必要があります。
今いきなり結末を話しても、正気とは思えないでしょうから。
しかし、話を進めていけば、それが避けられない事態であると納得していただけるはずです。
では、事の始まりから見ていきましょう。

最初のシグナルは、再来することはないと思われていたインフレです。
今年の初めを思い出してみてください。
当時の公式見解は、ある意味で「心地よい」ものでした。インフレは沈静化しつつあり、戦いはほぼ終わったとされ、市場は平穏を織り込んでいました。
それに異を唱える者は、根っからの悲観論者として一蹴されていました。
私はその「心地よい」話を信じていませんでした。
私の論拠は決して複雑なものではありませんでしたが、それゆえに無視するのは危険だったのです。
それは単純な算数の問題でした。
平時であるにもかかわらず、世界がエネルギー問題に直面し、供給の要所（チョークポイント）が脅かされている中で、政府が戦時規模の財政赤字を計上していたのですから。
月次の統計数値が少し下がったからといって、インフレ圧力が消えるわけではありません。
圧力はすでにシステムに組み込まれているのです。
支出は行われ、借入も行われました。
その結果は「郵送」されてくるようなものであり、郵便というものは常に遅れて届くものです。
そして、ついにその時が来ました。
5月の消費者物価指数（CPI）が前年同月比4.2%を記録したのです。
低下するどころか、4%を超えてきました。
ここからが重要です。
この数字は単なる一つのデータポイントにとどまらず、最初のドミノ倒しとなりました。
なぜなら、この数字が連邦準備制度（FRB）内部に変化をもたらしたからです。
これは私の憶測ではありません。
彼ら自身が公表した議事録に記されていることです。
今月公開された6月の会合の議事録では、委員会の意見が9対8に割れていたことが明らかになりました。
9人のメンバーが年内の追加利上げを容認する姿勢を示し、8人が反対しました。
少し待ってください。
その事実の重みを感じ取っていただきたいのです。
米国の連邦準備制度は、人類史上最大の債務を抱える経済に対して、金融引き締めを断行するかどうかの瀬戸際に立たされています。
これは単なる政策上の意見の相違ではありません。
どちらに動いても火傷を負ってしまうような、二つの「火」の間に挟まれ、身動きが取れなくなっている組織の姿なのです。
このブリーフィングの終わりまでに、その二つの火をお見せすると申し上げましたね。
その約束を覚えておいてください。
私たちはこれから、その火の中へと足を踏み入れていきます。
最初のシグナルはすでに発せられました。インフレ率は再び4%を超え、FRB内では意見が割れています。
これは公的な事実です。
しかし、一つの火だけでは危機は始まりません。
危機を拡大させるには、二つ目のシグナルが必要です。
そして、その二つ目のシグナルもすでに燃え上がっているのです。
コモディティ・ショックについてです。
この春の時点で、イランをめぐる情勢を注視していた人なら、原油市場に何が待ち受けているかは明白だったはずです。
当時私はこう指摘しました―
―世界のエネルギーの約5分の1が通過する唯一の海路、ホルムズ海峡周辺で武力衝突が起きれば、単に一度価格が急騰して終わり、すぐに平穏が戻るような事態にはならない、と。
実際には、波状的かつ反復的なショックが続くことになります。
なぜなら、攻撃やタンカーの拿捕、あるいは停戦の崩壊といった事象が起きるたびに、リスクがゼロベースで再評価されることになるからです。
そして、まさにその通りの事態が展開しました。
この夏、同海峡では攻撃と報復の応酬が繰り返され、原油価格は再び急騰しました。
今月に入っても、5%を超える上昇を記録しています。
今月は、停戦が終了と宣言された直後の1週間で5%以上も上昇しました。
しかし、原油価格が問題なのではありません。
重要なのは、原油が最初のシグナルにどう影響するかです。
この仕組みを見てください。
戦争が原油を動かします。
原油がインフレを引き起こします。
インフレは、誰もが祈っている利下げを阻み、誰もが恐れている利上げを招きます。
そして、皆さん、高金利は、書き留めておいてください。
高金利は重力です。
株式、債券、金、銀に対する重力です。
そして、皆さんがずっと抱えてきた、苛立たしい質問に答えなければならない瞬間が来ました。
私が説明しているすべてが実物資産にとって強気であるならば、なぜ金は今年、1月の記録から約20%も下落したのでしょうか？
なぜ銀はほぼ半減したのでしょうか？
金属を所有していて、混乱して赤いものを見つめ、この理論全体が嘘だったのではないかと疑問に思っているなら、私が今お見せした仕組みが答えです。
それは、利回りのないすべてのものに高金利が重力のように押し付けている状態でした。
壊れた理論ではなく、機械的なシーケンスです。
そして、ここが重要な部分、絶望するのではなく、むしろ前向きになるべき部分です。
機械的なシーケンスは、何かがそれを破壊して流れを逆転させるまで、一方向に進み続けます。
このシーケンスを破るイベントは正確に1つあります。
それは5番目のシグナルであり、つまり、今あなたの金属を押しつぶしているまさにそのものが、それを逆転させて反対方向に送るということです。
それを覚えておいてください。
それは、画面上の赤字の読み方をすべて変えます。
しかし、まだそれを証明することはできません。
まず、地面をお見せする必要があります。
危機全体はシグナル3の上に成り立っています。
ここで機能しなくなった算術は、すべての下にある数字です。
米国の連邦債務は現在約39兆ドルです。
そして、世界的な数字は私を完全に立ち止まらせます。
政府、企業、家計を合わせた世界の債務総額は、今年上半期に過去最高の353兆ドルに達し、政府の割合は全体の3分の1に近づいています。
抽象的な概念は取り除いておきましょう。
なぜなら、これほど大きな数字は頭を麻痺させてしまうからです。
この規模の債務は、たった一つの条件の下でのみ存続します。
それは、力強い経済成長と低金利の組み合わせです。
どちらか一方が欠けると、計算は自滅し始めます。
私と一緒にこの罠を追ってください。
そして、その形が分かれば、どこにでも見覚えがあるはずです。
最初の兆候からインフレに対抗するために金利を引き上げます。
すると、政府の利払い費が膨れ上がり、赤字が拡大し、さらに借入を強いられ、すでに供給過剰で窒息状態にある市場にさらに多くの債券が放出されます。
しかし、その圧力を和らげるために金利を引き下げると、そもそも金利引き上げを余儀なくさせたインフレにガソリンを注ぐことになります。
この状況には、何のレバーもありません。一つもありません。
それが他の問題を悪化させるわけではありません。
さて、冒頭で約束した二つの火種についてお話ししましょう。
一つは、緩和すれば再燃するインフレ。
もう一つは、引き締めれば加速する債務スパイラルです。
FRBはまさにその2つの間に立っており、だからこそ投票は9対8だったのです。これで理解できたでしょう。
約束は果たされました。
しかし、これが歴史的に何を意味するのかを理解してください。
なぜなら、人々は間違った地図に手を伸ばし続けているからです。
1980年、ヴァルカー議長はインフレを抑えるために金利を20%まで引き上げ、それは成功しました。
そのため、人々は今日でも同じ治療法が使えると考えています。
しかし、そうではありません。
1980年、国の負債は現在よりもはるかに少なかったのです。
国は今日、彼に対してレバレッジをかけていません。
生きている中央銀行家は誰もそのような政策を実行できません。
なぜなら、39兆ドルの負債で、そのような高金利では、たった1年で予算が破綻してしまうからです。
計算上、それは不可能です。
したがって、この10年間のインフレとの闘いは、前回の10年間と同じように終わることはできません。そして、1980年代をモデルにサイクルを考えている人は皆、もはや存在しない国の地図を読んでいるのです。
シグナル3は予測ではありません。
それはバランスシートです。
何年も前に静かに発火し、元に戻すことはできません。
ええと、3つのシグナルが下がったのですが、4つ目のシグナルこそが、私を不安から確信へと変えた決定的な要因でした。
なぜなら、1つ目、2つ目、3つ目のシグナルは力によるものだったからです。
4つ目のシグナルは、地球上で最も優れた情報を持つ人々が、お金で投票しているということです。
彼らの行動は、完全に理にかなうまでは全く意味不明に思えます。
賢い投資家は、一年中出口に向かって歩いています。
見出しが金属価格の暴落やタカ派的なFRBについて叫んでいる間、地球上で最も洗練された金融機関は、パニックが言うこととは正反対のことをしていました。
パニックが何をすべきかという話ですが、中国人民銀行は6月に20ヶ月連続で金を購入し、約15トンを追加購入、これは約3年ぶりの月間最大購入量となりました。
そして、このタイミングに注目してほしいのです。
なぜなら、タイミング自体が重要なメッセージだからです。
彼らは、金価格が13年ぶりの四半期で最悪の下落を記録した時期にこの購入を行いました。
彼らは暴落を買ったのです。
中央銀行全体としては、今年は約850トンの金を購入するペースで、2022年以前のペースの約2倍となっています。
しかし、私が額に入れて壁に釘付けにしたいと思う事実がここにあります。
欧州中央銀行自身の推計によると、金は現在、世界の公的準備の27%を占めており、これは金が米国債を上回り、現代で初めて22%に達したことを意味します。
これを二度読んでください。
世界の政府の準備金管理者は、現在、米国債よりも多くの国家貯蓄を金で保有しています。
そして、彼らはまだ建設を終えていません。
今月、香港は上海金取引所に直接接続された11の主要銀行に支えられた中央金決済システムを立ち上げた。
これは一体何なのか、立ち止まって考えてみてほしい。
これは取引ではない。
これはインフラだ。
一時的な気分のために恒久的な配管のコンクリートを流し込む人はいない。
世界の通貨を発行する機関が、静かに紙幣を一つの資産に転換すれば、誰も印刷できなくなる。
そして彼らは、記者会見を一度も開くことなく、記録的な規模の暴落を通してそれを実行する。
彼らは投機をしているのではない。
彼らは警報が鳴る前に建物から避難しているのだ。
歴史上、最も好調な資金が清算の前に静かに避難してきたように。
こうして、インフレ率が4を超え、FRBが石油ショックでシステムを繰り返し揺るがし、正直な修復が不可能なほど債務が膨らみ、賢い資金がすでに動き出しているという4つのシグナルが揃った。
4つの火はすべて点火され、検証可能で、すべて公になっている。
残るのは、実際に重要な唯一の疑問だ。
5つ目のシグナルは、債券市場そのものだ。
最後に残ったドミノ、つまりまだ立っているドミノですが、それがどのようなものか正確に説明する必要があります。
なぜなら、債券危機は招待状を送ってくるものではないからです。
それは、ある普通の朝、ある国債入札で起こります。
これまで常に供給を吸収してきた買い手が、突然、買い続けるために大幅に高い利回りを要求するようになります。
これは、特定のニュースの見出しが原因ではなく、彼らの計算に対する信頼がついに崩れたためです。利回りは急上昇します。
政府の利払い費は一夜にして膨れ上がります。
赤字は衝撃とともに拡大します。
食欲を失った市場に、さらに多くの債券を売り込まなければなりません。
そして、何十年もかけて築き上げてきたスパイラルが、わずか数週間で完成します。
2022年に英国で、国債市場が数日で麻痺し、中央銀行が連鎖を食い止めるために急遽介入せざるを得なかったとき、私たちはこのミニチュア版を目撃しました。
それは小さな国であり、小さな揺れでした。
今夜お見せしたすべての兆候は、本格的なバージョンへの前提条件です。
ここで、このような危機が実際にあなたに何をもたらすのか、真実をお伝えしなければなりません。
なぜなら、これは日々の報道では常に省略される部分であり、賢明な投資家がすでに動き出している理由でもあるからです。
政府が正直に返済できる額をはるかに超える負債を抱えている場合、逃げ道は3つしかありません。
1つ目は、帳簿が均衡するまで緊縮財政と増税を行うことですが、現在、地球上のどの政治体制もこの道を進んでいません。
2つ目は、デフォルトですが、基軸通貨国は基本的にこの道を選びません。
残るのは3つ目の道です。
静かな道、ほとんどの人が教わったことのない専門用語を持つ道です。
そして、これは偶然ではありません。
なぜなら、この道は、自分に起こっていることに気づいていない人々に最も効果を発揮するからです。金融抑圧です。
金融抑圧とは、インフレ率を下回る金利を意図的に何年も維持することです。
そのため、政府債務の実質価値は静かに消え去り、現金、貯蓄、債券を保有するすべての人が目に見えない形でその代償を支払います。
これは理論ではありません。
私はあなたに売り込んでいるのです。
米国は第二次世界大戦後、まさにこの戦略を実行した。
インフレが猛威を振るう中で金利を低く抑え、戦時債務を約10年かけて徐々に減らしていった。
そして、ここに残酷な点がある。
このブリーフィングで皆さんに覚えておいてほしいのは、その残酷さだ。
その代償を払った貯蓄者のほとんどは、そのことに気づかなかった。
口座明細書には損失は表示されなかった。
2つの火、静かな3つ目の扉、そして明日の午前8時30分（東部時間）という正確な時刻。
次のピースは予定通りに到着する。
そしてその後何が起ころうとも、これを最後まで見た者は誰も、警告を受けていなかったとは言えないだろう。
残された唯一の問題は、移送のどちら側に立つかということだ。
選択する時間はある。
しかし、あまり残されていない。